- Quand on doit payer une facture à terme (dans 4 mois par exemple) avec une monnaie étrangère, le risque consiste dans ce cas de voir, à l'échéance (à la date de paiement), le cours de la monnaie étrangère plus chère par rapport à la monnaie nationale. (exemple : je devrai payer un vendeur américain 1000 USD dans 3 mois. Aujourd'hui 1USD=0,66EUR, le risque consiste à ce que dans 3 mois, 1USD coûte plus cher que 0,66EUR.)
- Quant on doit recevoir un paiement à terme en une monnaie étrangère. Ici le risque consiste dans l'incertitude de la valeur de la monnaie que nous allons recevoir à terme, donc il faut ce protéger contre une baisse de cette valeur.
La couverture contre un risque consiste à éliminé l'incertitude d'une évolution indésirable du cours de change de sorte à se protéger de toute éventuelle perte de valeur à terme, au moment où la transaction doit s'effectuer.
Exemple pratique d'un importateur français :
Supposons, un importateur français achète des marchandises d'un exportateur américain pour une valeur de 2000 USD à payer dans un délai maximum d'1 an.
L'importateur, pour se couvrir contre une hausse du Dollar par rapport à l'Euro dans un 1an, il veut avoir un cours fixe aujourd'hui pour acheter dans un 1an les 2000USD (cours à terme). Pour cela, il consulte son banquier.
Ce que le banquier propose à l'importateur français c'est d'acheter à terme (dans un an) les 2000USD avec le cours suivant : 1USD=0,676EUR, c'est à dire qu'à la date de paiement, l'importateur achète les 2000USD à ce cours dit à terme, et ce quelque soit le cours au comptant qu'il serait d'application à cette date (dans un an).
Il nous intéresse dans ce cas, à dévoiler les procédures du banquier pour fixer un tel cours de change à terme.
Pour déterminer ce cours, on a besoin des informations suivantes : Le cours au comptant pour acheter les 2000USD, le taux pour emprunter en Euro et le taux pour placer les dollars.
Les informations disponible sur le marché financier sont, à titre d'exemple :
- Le cours pour acheter les 2000 USD aujourd'hui est : 1USD=0,68EUR
- Le taux pour emprunter des EUR sur le marché français est de 1,5%
- Le taux du placement des USD sur le marché américain est de 2%
- Elle achète les 2000USD aujourd'hui : 2000USD=2000.0,68EUR=1360EUR
- Avant d'acheter les 2000USD, il emprunte de quoi les acheter. C'est à dire, il emprunte 1360EUR
- La banque n'a besoin des 2000USD que dans un an, donc il les place pour un an.
Remboursement de l'emprunt = Produit du placement
==> 1360EUR(1+1,5%)=2000USD(1+2%)
==> 1USD=(1,015.1360/1,02.2000)EUR
Ce qui donne le cours à un an de : 1USD1an=0,6767EUR
Donc à l'échéance, l'importateur achète les 2000USD à ce cours et ne se préoccupe pas de l'évolution du cours au comptant.
Exemple pratique d'un exportateur français :
Prenons, cette fois ci, le cas d'un exportateur qui va payer une facture dans 3 mois. Il doit se couvrir contre le risque de la chute du dollar par rapport à l'Euro. On pourrait bien, imaginer ce que va faire le banquier, sur base des procédures effectuées dans le cas de l'importateur. Ici on a une situation inverse à la précédente.
Dans trois mois, l'exportateur devra vendre des dollars qu'il va recevoir. Donc, les opérations, qui lui permettent une couverture du risque de voir la valeur du dollar partie à la baisse par rapport à l'Euro, sont :
- Vente du dollars au comptant USD=0,90EUR
- Placement durant 3 mois, supposons que le taux annuel est de 2% alors le taux proportionnel à trois mois c'est 2%.3/12=0,5%
- Emprunt des USD durant 3 mois au taux de 1,7%, c'est à dire 1,7%/4=0,425% pour trois mois.
Ces chiffres sont donnés juste à titre d'illustration, les vrais chiffres sont disponibles dans le journal de l'Echo ou chez les banques.
Ces opérations ne s'effectuent pas nécessairement dans l'ordre cité ci-dessous. Premièrement, on emprunte les USD durant trois mois pour les vendre aujourd'hui contre de l'Euro qu'on place durant trois mois également.
Pour déterminer le cours à terme, on part de l'idée de couvrir le remboursement de l'emprunt (1+0,425%)USD par le produit du placement 0,90(1+0,5%)EUR.
1,00425USD=0,90.1,005EUR ==> 1USD3mois=1,00425/0,9045EUR=1,11EUR
==> 1USD3mois=1,11EUR
On a intérêt à vendre au cours à terme qui est largement favorable au cours au comptant (aujourd'hui).
Vous constatez bien, au travers de ce dernier exemple, que nous n'avons pas besoin de savoir le montant de la facture à recevoir ou à payer pour déterminer le cours à terme. Les données disponible sur le marché sont suffisantes.
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